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　　关于文产基金拍卖股权一事，有投资圈人士告诉新京报记者，基金在公司IPO失败之后退出投资的情况可能是涉及基金的期限，投资机构募集资金进行投资，投资期限一般为5年、7年、9年不等，由于前几年市场红火，基金的期限一般为5年，基金期限一到，需要将收益分给投资人，当然也不排除上市对赌失败，出售所投资的股权变现的可能。

　　就拍卖股权的具体原因，新京报记者于4月4日中午致电文产基金，电话无人接听。

　　除去文产基金，在开心麻花冲击创业板前，不少机构突击入股，其中包括檀英投资和乾刚投资，二者的实际控制人为林利军，林利军曾经是公募行业年轻掌门人，创立了汇添富基金。突击入股的还包括华盖映月，背后资本方有视觉中国、华盖投资、辽宁成大、南方黑芝麻等知名公司；宁波玺顺，背后有盛世投资创始人姜明明；凤凰富聚也试图分一杯羹，其投资项目还包括微影时代、斗鱼等。

　　IPO之前的突击入股，或是开心麻花融资最顺利的节点。

　　曾有媒体报道，终止IPO之后，开心麻花的下一站将是港股，就此，新京报记者于4月4日上午多次致电开心麻花董秘办，电话均在通话中。

　　模式之殇

　　舞台剧+电影，业绩受票房影响明显

　　从第一部舞台剧《想吃麻花现给你拧》开始，开心麻花保持着每年一部贺岁档舞台剧的商业模式。开心麻花在行业内的优势在于自创IP，进行舞台剧的创作，在舞台剧领域试验成功之后，将舞台剧搬上大银幕，在电影的制作中，也多起用自家演员，不仅降低成本，演员在舞台剧表演中积累的演技也得以在电影中展现，形成了“戏剧+电影+艺人经纪”的独特商业模式。

　　2015年，是开心麻花转型的关键一年，刘洪涛正式将经过舞台剧试错的《夏洛特烦恼》搬上了银幕，制作成本仅为2100万元左右的《夏洛特烦恼》制作成电影后，斩获了14.41亿的票房，开心麻花名利双收，也使得开心麻花有底气谋求进一步的资本运作。

　　招股说明书显示，开心麻花的主要业务收入来自演出及衍生业务和影视及衍生业务。2014年-2016年三年，开心麻花实现主营业务收入分别为15044.88万元、38333.70万元和29206.76万元，净利润分别为3916.26万元、13086.33万元和7187.50万元。

　　2017年年报显示，开心麻花实现营业收入82247.17万元，归属于挂牌公司股东的净利润为38942.35万元。其中，电影《羞羞的铁拳》票房超过22亿元，成为开心麻花又一部力作。2017年，开心麻花的营业利润较2016年增长了372.25%，主要是演出及衍生业务和电影业务毛利额都较2016年有所增加，其中电影业务毛利约3.7亿元，演出及衍生业务毛利约1.5亿元。开心麻花也在2017年新增了经纪业务收入。2018年1-6月，开心麻花实现营业收入34085.24万元，归属于挂牌公司股东的净利润4051.01万元。

　　从净利润来看，开心麻花的盈利水平并不差，但其变动非常明显，主要原因是其一年一部电影的战略，从《夏洛特烦恼》的爆火到《驴得水》叫好不叫座，再到《羞羞的铁拳》的超高票房，开心麻花的营收情况过度依赖电影票房，而电影票房又有极大的不确定性，导致了开心麻花近几年来的盈利变动很大，同时，市场对其可持续盈利能力的质疑也不断。

　　开心麻花也在公司业绩波动风险中提到，电影业务因其行业特点，电影票房收入具有较强的波动性。如果公司未来演出业务规模无法保持持续增长，或电影业务有波动，公司存在业绩波动的风险。

　　截至2018年6月30日，开心麻花的总资产为10.70亿元，其中流动资产合计为9.16亿元，货币资金为5.50亿元，流动资产占总资产的比例为85.61%。其固定资产仅为2647.03万元，资产过轻也在一定程度上影响着开心麻花谋求资本化的进程。

　　新京报记者 张妍頔